遵循“鸡要下蛋”规律 养老金投资范围应尽快放宽

　　社保基金以银行存款为主的方式管理，基本养老资金获得的年均收益率不到2%，以过去11年间我国年均2.47%的通货膨胀率推算，养老金缩水近6000亿元，

　　■本报记者 刘丽靓

　　如何推动养老金市场化投资运营，实现保值增值，已成为养老体制改革顶层设计的重中之重。业内人士认为，养老金入市不是需不需要的问题，制度建设急需启动。但应在谨慎原则下逐步提高养老金直接投资股市等其它资产比重。

　　重阳节，一组数据引起了人们的担忧：截至2012年底，全国60岁及以上老年人口已达1.94亿，占总人口的14.3%，预计在2013年将突破2亿，在2025年，老年人口将每年增长100万人。

　　另据《2012年国民经济和社会发展统计公报》显示，2012年年末，我国15-59岁劳动年龄人口93727万人，比上年末减少345万人，占总人口的69.2%，比上年末下降0.60个百分点；60周岁及以上人口占总人口的14.3%，比上年末提高0.59个百分点。可见，我国劳动力人口绝对数量和相对数量已经产生拐点，人口的老龄化已经成为中国面临的最严峻的挑战之一。

　　然而，我国养老金的现状却令人担忧：据人力资源和社会保障部的数据显示，截至2012年末，全国城镇职工基本养老保险基金累计结存23941亿元。其中，绝大部分为财政专户存款，高达20170亿元；协议存款1058亿元；债券投资仅为196亿元，委托投资运营918亿元。此外，2012年城镇基本养老保险基金总收入20001亿元，比上年增长18.4%，其中征缴收入16467亿元，比上年增长18.0%，各级财政补贴基本养老保险基金2648亿元，全年基金总支出15562亿元，比上年增长21.9%。

　　据有关专家的测算，社保基金以银行存款为主的方式管理，基本养老资金获得的年均收益率不到2%，以过去11年间我国年均2.47%的通货膨胀率推算，养老金缩水近6000亿元，而我国2012年中央公共财政支出中社会保障和就业的支出才5753亿元，养老金缩水额超过了中央财政的支出额。

　　在老年化社会加剧，巨量养老资金面临高通胀低收益的当前，推动养老制度改革顶层设计，并重新配置养老金资金方向和提高其投资收益已显得十分迫切和重要。

　　证监会市场监管部副主任王娴近日表示，在我国，保证社保基金不“缩水”或许更是政府与市场的当务之急。因此，必须尽快改革完善社会保障基金管理体制。她指出，为保证社保基金的保值增值，应尽快调整社保基金投资范围，增加投资固定收益类产品、股票和直接股权投资等金融工具的比重。全国社保基金的投资业绩和企业年金的业绩都说明了扩大投资范围的必要性。另外，需要建立市场化的基金管理制度，委托专业投资管理机构负责基金的投资管理，建议其他省市可以参照广东模式，委托全国社保基金理事会管理社保基金，也可以委托其他专业机构管理，实现社保基金的保值增值。

　　“‘鸡要下蛋’，存量基本养老金部分必须产生客观投资收益，从存量巨额资本身上获得尽可能多的资本增值。”银河证券研究所总监秦晓斌认为，养老金入市不是需不需要的问题，也不是选择时机的问题，而是制度建设急需启动的问题。应将分散在各级统筹单位的资金集中起来，以体现资金的规模效应。要为存量养老资金的投资途径进行严密的政策讨论和设计。养老资金对安全性的要求强于多数其他资金，因此，投资方式的设计需兼顾安全性和收益性。

　　“当前我国养老金投资的现状是，资金来源单一、 规模有限、投资环境不佳、投资管理非市场化等发展初级阶段的特征。造成我国养老金投资现状的原因，不仅是我国养老金投资管理体制的约束，更重要的是我国资本市场体系发展不完善。”上海证券一位分析师认为，养老金投资股市，首先，通过发展债券市场和改善资本市场基础设施，大幅提高股市运行的平稳性。企业债券通常为高收益债券，是养老金资产提高收益的重要选择。除了要加快企业债券直接融资的比重外，还需要大力增加债券的流动性。目前我国债券总托管量中，不可流通比重要占一半。银行间市场和交易所市场分割的局面，又使的即使可流通债券的交易也非常有限。其次，应通过引入递延税款制度和个人自主投资制度，增加养老金可投资规模、提高养老金投资风险控制。自主投资管理制度，让参保人直接参与投资，市场信息暴露更充分，有利于对投资管理人形成更大的压力。此外，在谨慎原则下逐步提高养老金直接投资股市等其它资产比重。养老金投资对安全性的要求最高，收益性和流动性要求次之，投资活动应以稳定的收益和低风险为目标，这一目标主要通过投资组合的合理配置来实现。引进股票资产等其它高风险资产可以增加养老金投资中资产组合的多样化效应，同时要坚持审慎原则控制养老金的投资风险。